投資評級：買入（維持）

事件

??? 2022 年 3 月 14 日公司公告，擬回購公司 H 股股份。

投資要點

?1??擬回購公司 H 股彰顯信心，有望增厚 EPS

????根據公司公告，為了穩定投資者的投資預期，維護廣大投資者利益，增強投資者對公司成長信心，公司擬回購公司部分 H 股，數量不超過已發行 H 股股份總數 10%，回購價不能等于或高于之前五個交易日在聯交所的平均收市價 105%。本次回購有望增厚公司每股收益，穩定投資者的預期及利益，傳達成長信心。

?2??H 股靜態股息率已超 7%，價值屬性凸顯

??? 2020 年 7 月 6 日，公司發布公告《中聯重科：未來三年(2020-2022 年)股東回報規劃》，明確公司 2020-2022 年每年現金分紅不低于 0.317 元/股，按本報告發布前一日收盤價計算，公司 A 股靜態股息率高于 4.7%、H 股靜態股息率高于 7.3%，價值屬性凸顯。

?3?專項債發行加速，關注穩增長背景下工程機械板塊機會

??? 3 月 5 日，國務院政府工作報告指出，全年經濟增速目標 5.5%左右，要把穩增長放在更加突出位置，適度超前開展基礎設施投資。2022 年安排新增地方政府專項債券額度 3.65 萬億元，且已提前下達新增專項債券額度 1.46 萬億元，兩筆資金合計超 5 萬億元，有效拉動基建等方面的投資。今年專項債發行節奏明顯前置且明顯加快，根據中國證券報，2022 年前兩個月，全國各地累計發行新增地方政府專項債 8775 億元，占“提前批”額度 60%以上，而 2021 年新增專項債 3 月才開始發行，我們預計今年新增專項債主要集中于上半年發行。

?4??未來 5 年關注行業電動化浪潮，節奏有望超市場預期

????電動化降低工程機械全生命周期成本，將運營階段價值量轉移至制造端，提升設備軟件等技術水平，有利于行業市場規模擴大、利潤率提升。基于節省運營成本、政策支持優勢（如：超排放禁止上路、綠牌不限行、降稅等），未來以挖掘機械、混凝土機械等為代表的工程機械產品，電動化滲透率有望實現跳躍式發展。

盈利預測與投資評級

? ?我們維持公司2021-2023 年歸母凈利潤預測69/70/80億元，當前市值對應 PE 為8.5/8.4/7.4 X，維持“買入”評級。

風險提示

????宏觀經濟波動；行業周期波動；行業競爭加劇；原材料價格持續上漲風險。